【研究报告内容摘要】
产地煤价小幅上涨。截至 2月 20日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(q5500)平仓价 571.0元/吨,较上周持平。动力煤价格指数(rmb):cci 5500(含税) 576.0元/吨,较上周持平。产地方面,山西大同南郊弱粘煤 400.0元/吨,较上周上涨 5.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 414.0元/吨,较上周上涨 9.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 68.47美元/吨,较上周下跌 0.20美元/吨。截止 2月 20日动力煤主力合约期货贴水 19.0元/吨。
传统淡季叠加下游复工延迟,日耗低位运行。 。本周沿海六大电日耗均值为 40.3万吨,较上周的 37.7万吨增加 2.5万吨,增幅 6.7%,较 19年同期的 54.3万吨下降 14.0万吨,降幅 25.8%;
2月 21日六大电日耗为 42.1万吨,周环比增加 4.0万吨,增幅 10.5%,同比下降 16.6万吨,降幅 28.2%,可用天数为 41.4天,较上周同期下降 3.0天,较去年同期增加 12.4天。
港口煤炭库存 小幅增加 ,电厂库存 继续 增加 。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值 866.8万吨,较上周的 821.9万吨增加 44.8万吨,增幅 5.5%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1742.1万吨,较上周增加 31.6万吨,增幅 1.8%,较 19年同期增加 38.9万吨,增幅 2.3%;截至 2月 20日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降 2.8万吨至 42.8万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面,截止 2月 20日,山西吕梁准一级冶金焦指数 1710元/吨,周环比持平,月环比持平;河北唐山准一级冶金焦指数 1960元/吨,周环比持平,月环比持平;日照港准一级冶金焦指数 1930元/吨,周环比上涨 30元/吨,月环比上涨 40元/吨。 焦煤方面,截止 2月 19日,cci 山西低硫指数 1533元/吨,周环比上涨 90元/吨,月环比上涨 90元/吨;
cci 山西高硫指数 1142元/吨,周环比上涨 38元/吨,月环比上涨 38元/吨;灵石肥煤指数报1090元/吨,周环比上涨 30元/吨,月环比上涨 30元/吨;cci 临汾蒲县 1/3焦煤指数报 1230元/吨,周环比持平,月环比持平。
我们认为,疫情期间,前两期报告中提到的因素仍在助推煤炭价格继续上行,但是由于供需端恢复进度不一样,煤炭市场正在发生微妙的变化。具体来看,供给方面,煤炭主产区生产逐步恢复,煤炭产量稳步提升,中下游库存开始提升。据国家能源局统计,截至 逐步恢复,煤炭产量稳步提升,中下游库存开始提升。据国家能源局统计,截至 2月 月 17日, 日,全国在产煤矿 全国在产煤矿 1274处;产能 29.15亿吨/ 年;煤矿产能复产率 70.2% ,自 2月 月 1日统计以来 日统计以来首次突破 首次突破 70% ;重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存同比增幅 5.5%;六大电 ;六大电厂周内库存均值超过 厂周内库存均值超过 1700万吨,同比增幅 2.3%;煤炭供给端整体恢复较好,供给有序增加。 ;煤炭供给端整体恢复较好,供给有序增加。
下游需求方面,根据目前的电厂日耗来看,中下游工业企业复工复产进度相对缓慢,居民来看,主产地的复工复产带来煤炭产量的稳步提升,但是下游工业复产进度相对缓慢,经过近两周的增量补库,下游库存已经处于高峰,煤炭市场已经偏向买方市场,受疫情情绪影响,煤炭价格继续小幅上涨,但是预计增幅空间较低;长期来看,新冠疫情在短期内将影响煤炭供需释放节 奏,整体行情将呈现前低后高的局面,行业长期趋势不变,经过前期市场调整,估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值,煤炭板块估值有望继续修复 。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(h、a),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(h、a),炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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